Конец сентября и начало октября показали, что для экономики и рынка стали ключевые события сейчас лежат скорее за пределами собственно промышленности. Политический и внешнеполитический фон стал определяющим, а экономическая повестка всё больше подчиняется одному безусловному приоритету — снижению инфляции, ради которого уже открыто пожертвовали тем ростом, который экономика показывала в 2023–2024 годах.

По сути, была сделана ставка на жёсткое охлаждение. Инвестиционная активность вне государственного «первого контура» практически обнулена, массовое импортозамещение утратило прежний импульс, а развиваться разрешили лишь стратегически важным секторам, получающим финансирование на особых условиях. Остальная экономика оказалась в режиме выживания. При этом уроки 2021 года, когда инфляция во многом пришла извне — через глобальный рост цен, ослабление рубля и логистические издержки, — фактически остались без внимания. Как и тот факт, что рост цен в разных отраслях подчиняется совершенно разной логике и редко укладывается в учебниковые схемы «идеального рынка».

Жёсткая денежно-кредитная политика сработала избирательно. Секторы с доступом к государственным ресурсам продолжили рост, а основной удар пришёлся по тем отраслям, которые и без того испытывали давление. Металлургия — один из самых наглядных примеров: клиенты находятся в проблемных сегментах, спрос просел, а возможности компенсировать это ценами крайне ограничены.

При этом в публичном поле всё чаще звучат сигналы о том, что период тотальной борьбы с инфляцией подходит к концу. Заявления о замедлении роста цен до 6–7% по итогам года породили ожидания ускоренного снижения ставки. Однако рынок всё меньше верит в резкие шаги. Рост недельных индексов потребительских цен, сезонный фактор и ожидания повышения налоговой нагрузки создают фон, при котором регулятор, скорее всего, предпочтёт паузу.

Отдельная интрига — бюджет 2026 года. Существенный рост ненефтегазовых доходов означает масштабное изъятие средств из экономики. В условиях слабого роста это рискованная конструкция: повышение налогов снижает доходы бизнеса, сужает налоговую базу и одновременно толкает компании к росту цен. В итоге экономика может получить двойной удар — более высокая фискальная нагрузка и отсутствие дешёвых денег. Такой сценарий не фатален, но вероятность его реализации заметно выросла.

Для рынка стали это означает отсутствие поводов для оптимизма в четвёртом квартале. Локальный отскок арматуры во второй половине сентября выглядит скорее техническим и во многом связан с подорожанием металлолома. С наступлением холодов спрос со стороны строительства традиционно ослабеет, и удержать цены будет всё сложнее. Уже сейчас под давлением оказались сварные трубы: в Центральной России начались распродажи складских запасов. Следом под вопросом устойчивость цен на горячекатаный рулон, который служит подкатом для трубников.

Экспортная конъюнктура тоже не радует. Снижение котировок в Китае накануне праздничной недели отражает избыток предложения и более слабый, чем ожидалось, спрос. Производство в летние месяцы там не сокращалось, экспорт замедлился, склады заполнились. Это сигнал, что быстрого восстановления после праздников рынок не ждёт. Дополнительное давление создают риски новой волны торговых ограничений — в том числе возможное ужесточение импортных квот и пошлин в Европе, что лишь усилит конкуренцию на оставшихся открытых рынках.

В итоге, картина для стального рынка выглядит довольно жёстко: внутренний спрос слабый, экспорт не даёт поддержки, а макроэкономические решения по-прежнему ориентированы прежде всего на инфляцию, а не на рост. Четвёртый квартал обещает быть непростым, и любая ошибка в настройке налоговой или денежной политики может сделать ситуацию ещё более вязкой — как слишком пересоленное рагу, которое уже сложно спасти без потерь для вкуса.

Другие новости экономики